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【资讯】广发基金朱平市场告别资金推动时代炒概念机会越来越少

发布时间:2020-10-16 23:23:28 阅读: 来源:切带机厂家

广发基金朱平:市场告别资金推动时代 炒概念机会越来越少

5月28日消息,广发基金副总经理、投资总监朱平在“再论价值与成长—如何挖掘优秀上市公司”论坛中表示,我们永远告别了通过资金来推动股票的时代,当然有可能像去年的自贸概念,可能还会有一些投机的股票或者机会出现,但是会越来越少,因为这个市场越来越缺资金。

以下为朱平的发言实录:

主持人水皮:他刚刚的分析实际上可以说明我们现在主板市场和中小板、创业板和差异,现在主体经济一直处在调整周期的概念,这个周期应该从2011年就开始,我很多次就说过,现在宏观经济面临的是一个宏观通缩的概念,可惜央行不太能接受,不太接受的一个原因就是要处理4万亿的后遗症的问题,所以注定货币政策一定是说一套、做一套,不可能真正的稳健,一定是偏紧的,因为把4万亿超贷的部分,在今后至少到目前为止这一个时间段里面要逐渐的消化,所以就必然造成钱荒的概念,没有钱大行情我个人觉得也是很难产生的,要推动整体指数上行可能性几乎没有。存量之间能够盘活的,可能一方面是因为刚才我们说的下行周期里面小票的作用,另外一方面,相当一部分小票的确代表着未来的投资趋势,当然也有可能被严重的泡沫化,过程是难免的。

朱平:

但是从另外一个方面看,我们就以2008年年初的高点来看,已经有相当的,比如说医疗这个行业是比那个时点还要高的,比那个时点高的公司也很多,创业板,我们知道上市的时候是多高的估值,100倍都是打底的估值,过了3年之后他现在已经创了新高,虽然现在很多人说创业板是有风险的,但是实际上他的市盈率,从现在这个时点来看,当然我们不知道今年他会不会低于预期,大概40多倍的市盈率水平,也是处于跟2011年底差不多同一个水平,也就是说这些年他们每年的盈利其实差不多快有30%这样的增长速度。如果用刚才我们说的股市股票的上涨是和盈利持续性的上涨相匹配的话,就是说我们中国目前这样一个反映其实是非常合理的。

第二点,我们要继续深入去分析为什么会有这样的情况,我们做投资其实有的时候我开玩笑形象的说,就像出身一样,一个人出身是什么,可能将来就成为什么样的人,这个话在投资里面怎么理解呢?我举一个例子,我见了一个做软件的公司,其实软件很不错了,我跟他聊天,我说你是一个软件的公司,因为现在有很多公司其实都希望自己的股票能够更高一点,觉得那个公司他的市盈率怎么那么高,我的市盈率怎么才20多倍,我就跟他说,我说因为你是软件,所以只能给你这么多倍,为什么只能给你20多倍的市盈率呢?我说从过去我们对于这些企业的研究,你作为一个软件公司,你的收入是跟你的研发人员相关的,你有多少研发人员就有多少收入和利润,我们都会算你的人均收入和人均利润。我们看国外的一些软件公司的发展,基本上要扩张到数以万计,一般要经过10年,到了10年之后他才有哪个能力,突然从1千人、2千人一下变成1万人,1万人变成2万人,2万人甚至变成10万人,你如果达不到这样的水平,我们看全球的软件公司前十年都在那趴着,更等过了一个坎会上去。

京东刚刚上市,300亿美金的上市,09年的时候我们跟苏宁聊他的时候才50亿人民币的销售额,我们当时就说,我说你一定要去关注京东,将来他可有把你灭了,差不多09年到现在正好5年,互联网的公司我们研究他的井喷就是3—5年的时间,这里面盈利模式不同,我们就不谈了,我要说的一个重点是什么,就是你不同的公司你的估值就是不一样的。为什么不一样?那是因为你公司的盈利能力不一样,你所处的行业空间不一样,我们去看全球的这些大的市值的公司,他无外乎就是能源、医药、计算机和互联网、消费,为什么没有钢铁呢?钢铁100年来是全球五百强,美国钢铁是全球五百强的企业,排名还很靠前,过了之后现在五百强肯定没有他的身影了,这个就是行业决定的,行业就决定了你这个公司能做多大。比如说万科,你当初把百佳给卖了,把零售给卖了,你就做房地产,你好,房地产公司市值就是这样,你再往上走企业是有边界的,这是我们说的第二个角度。

第三个,我们要考虑的问题是什么,这个也是我们现在这段时间,我们大家都知道今年有一个股市中国的创业板先下,现在见底反弹,美国纳斯达克出现了调整,为什么呢?因为股市有时候很奇怪的,有些事情可能企业花了三五年的时间,在我们证券市场可能三五个月就表现出来了,现在的市场也是这样,整个互联网企业花了很久的时间,包括百度、阿里、美国的谷歌、苹果,甚至包括Facebook,这些公司花了很多年的时间,让大家看到了希望,就是他们可以挣很多的钱,但是有一天大家突然发现,这些公司我已经看懂了,他能做多但我已经知道了,比如说阿里,我们知道他将来最多把银行牌照拿到,做一个银行。比如说微信,我们知道你现在流量已经占整个中国移动流量的40%,最后做一个O2O,当我们看到边界的时候大家突然没有热情了,就会把估值降下来。现在看全球大的市值的股票你会发现一个很有意思的特点,先涨,涨到一定程度之后就开始横盘,比如微软横盘了10多年,在这10多年里面微软的销售收入涨了2倍多,利润也涨了这么多,但是股价没有上涨,因为10年前的时候大家就看清楚了微软就是这个边界,现在微软又开始涨了,因为他要做手机硬件了,除非我们又看到一个新的边界。

所以我们说这个例子是什么,就是说一定要看这个公司的年龄,十多年前的时候我们买水泥的时候,甚至还会买钢铁,因为这些行业认为是在中国年龄非常轻的公司,现在已经不是了,互联网也是一样的,科技股也是一样的,一定要看年龄。现在看IDG中国区总监,说他现在投PE只投90年以后创业者创业的公司,因为我们现在的这些偶像基本上都是40岁左右,可能年轻一点的像Facebook可能30岁左右,但是基本上是40岁左右,这一批人最高峰的时候已经过去了,所以腾讯的马化腾他不是说过嘛,说他现在最可怕的是,突然发现有一些90后喜欢的东西他不知道为什么会喜欢。

我个人也认为,将来可能如果有下一个腾讯、下一个阿里,很有可能是90后左右这批人他们做出来的东西,因为我们目前从我们市场的这些空间上来看还有很多空间,比如说我们移动的医疗,我们智能的机器人,包括无人驾驶,互联网的教育,等等,当然也包括智能的家居,因为这些东西你会发现,现在没有一个大家认同的看得清楚的盈利模式,但是大家都知道,这块将来可以很大,比如说教育我们都知道有8千亿的市场,这是第三个,你要看这个公司的年龄。

其实不仅仅是他们,就像我们基金经理这个行业也是这样,你看今年有一批股票,海康、大华这些公司霹雳啪啦都往下掉,当然有一部分原因是我们觉得他年龄大了,还有一部分原因可能买这些公司的基金经理他可能离职了、换岗了,之所以换岗是因为80年代的那批基金经理他们起来了、他们上来了,所以这样的事情其实是相辅相成的。  最后一个,我想以前大家可能关注不是特别多的,就是股市,因为我们现在的股市已经市场化了,就是发行已经放开了。第二个,中国的股市和国外的对比,包括沪港通,我们永远已经告别了遍地是黄金的时代了,我们永远告别了通过资金来推动股票的时代,当然有可能像去年的自贸概念,可能还会有一些投机的股票或者机会出现,但是会越来越少,因为这个市场越来越缺资金,这个市场越来越少资金,因为这个市场有越来越多的公司,你如果想要把这些公司炒起来,外面有太多了,可以有数以万计的公司等着你去炒,你唯一的办法就是选择。所以如果你选择的话,你就一定要看估值,当然这个估值是很复杂的,因为我们刚才谈了,不同的行业我们可能有不同的估值,有些行业他是有业绩的,有些行业是没有业绩的,你的业绩还要从不同的角度去看,比如说我们现在国有企业大盘股,你去看他确实是业绩很不错,市盈率很低,但是投资者的回报其实真的不是很高。有一个人曾经做过中国某一个大型央企,大概10年前利润有1千多亿,现在过了10年利润有8百多亿,但是投资了1万亿,就是他的投资是毁损价值的,过去的时候可能大家会去炒,但是现在的时代大家会越来越关注你的质量、你的估值,这也是今年很多公司出现调整的很重要的原因。至于具体的估值方法,因为非常细致我就不谈了。

所以我个人认为,你可能要从这几个角度去观察现在的市场,如果你要是从这些角度去观察现在的市场,其实就包括今年,这个股市都是非常好的,我们总是觉得,中国的股市09年之后,09年是非常好的一年,除了2011年痛苦一点,2011年一般来说会有20%左右的损失,其他的的年份收益率都是相当高的,差不多超过20%,所以这个是我想可能不同的人可以看到不同的结果。谢谢大家!

主持人水皮:朱总我总结一下他的意思,三个字,就是“想象力”,股市实际上还是炒的一个未来,还是炒的一个预期,当我们看一个行业、看一个趋势,由看不懂到渐渐看懂的时候可能就是投资机会从我们手边慢慢流走的一个过程,年龄上我们有代沟的说法,实际上市场也一样有代沟的说法,我真的是赞成他们的判断,未来一定是属于新一代的,当然市场空间也是属于他们的。

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